[다모다란] 주식 가치 평가 (1) Intro

어스워스 다모다란 교수님은 누구?  

 

어스워스 다모다란 교수님은 내러티브 앤 넘버스라는 저서로 유명한 석학이십니다.  뉴욕대학교 레너드 스턴 경영대학원(Leonard N. Stern) 재무학 교수로 일하시고요. 기업 재무 (corporate finance) 과목과 주식 가치 평가 (valuation) 과목을 진행하십니다.

 

다모다란 교수님의 수업은 유투브에 올라와있습니다. 세상 참 좋아졌습니다. ^^~~!! 유투브에 Aswath Damodaran 이라는 계정으로 찾아보시면 바로 찾으실 수 있습니다. 이 포스팅 시리즈는 다모다란 교수님이 2020년 봄학기에 대학생(Undergraduate) 대상으로 진행한 주식 가치 평가 수업의 유투브 영상에 대한 제 나름의 메모입니다. 

 

우선 수업 내용을 간단히 요약해서 적을 생각이고요. 수업 내용에 대한 저의 주관적인 생각을 담을 수도 있습니다. 그리고 수업을 들으면서 떠오른 한국 시장의 관련 사례도 함께 다뤄볼 생각입니다. 

 

다모다란 교수님에게 주식 가치 평가, 즉 밸류에이션이란? 

 

내러티브 앤 넘버스 라는 교수님의 저서 제목에서도 바로 알 수 있듯이, 다모다란 교수님은 스토리와 숫자를 함께 연결하는 것을 중요시하십니다. 그래서 이 수업에서 다모다란 교수님은 세상의 모든 다양한 자산들에 숫자를 연결시켜 보는 것을 해보겠다고 하시네요.

 

자산에 숫자를 연결하는 방법에는 두 가지가 있다고 합니다. 첫 번째는 내재 가치 평가 이고, 두 번째는 비교 가치 평가입니다. 잘 아시겠지만 내재 가치 평가는 자산의 펀더멘털을 계산해보는 것이고, 비교 가치 평가는 시장에서 비슷한 다른 자산들과 비교해 보는 것입니다. 물론 다모다란 교수님에 따르면 가장 중요한 것은 스토리텔링과 숫자 분석을 연결하는 것이겠지요. 

 

숫자에 치중한 분석가는 스토리에 좀 더 확신을 가지게 되고, 창의적인 스토리를 잘 풀어내는 사람은 숫자에 대한 실력을 얻어가는 것이 이 수업의 목표가 될 것이라고 말씀하십니다. 이 수업을 들으면서 포스팅으로 기록을 남기는 저 또한 스토리 해석과 숫자 해석의 두 마리 토끼를 모두 잡아가고 싶습니다. 

 

 

다모다란 교수님과 밸류에이션 수업의 역사  

어스워스 다모다란 교수님은 1986년 9월에 뉴욕대학교에 조교수로 오셨습니다. 그리고 증권 분석 수업을 맡게 되셨다고 하네요.

 

원래 그 수업은 1950년대에 벤 그레이엄 교수님이 가르치시던 수업이었다고 합니다. 모두들 아시겠지만, 그 유명한 벤 그레이엄 교수님이 맞으십니다. 바로 그 벤 그레이엄 교수님의 수업에는 당시에 다섯 명의 학생들만이 있었습니다. 하하... 다만 그 다섯명의 학생들은 정말 레전드급 학생들이었습니다. 그 중에 한 명은 정말 유명한 사람입니다. 누군지 아시겠나요? 바로 워렌 버핏입니다.

 

얘기가 잠깐 옆길로 샜는데요. 어스워스 다모다란 당시의 조교수님은 처음 그 수업을 맡으시고는 맡기 싫으셨다고 합니다. 너무 지루한 수업이라고 생각하셨대요. 주식, 채권, 등등, 그리고 뉴욕 증권 시장 상장 관련 내용들까지... 교수님은 주식 가치 평가 방법 즉 밸류에이션에 대한 내용을 가르치고 싶으셨다고 합니다.

 

그 당시에 밸류에이션을 가르치고 싶다고 했더니, 밸류에이션에 관하여 한 학기 동안 가르칠 내용이 뭐가 있냐는 소리를 들으셨다고 합니다. 1986년에는 실제로 밸류에이션 관련 교육할 내용이 많지 않았다고 합니다. 위원회가 잔뜩 열렸고 교수님에게 결국 안된다고 하여서 다모다란 교수님은 알겠다고 하고 증권 분석 수업을 열게 되셨습니다. 그리고는 그 수업에서 밸류에이션 강의를 하셨다고 합니다. 하하하!!!!

 

그 외에도 자본과 시장 관련 수업도 강의하셨는데, 제목은 그런 강의였지만 결국 다모다란 교수님은 수업에서 밸류에이션을 강의하셨다고 하네요!!~^^ 그래서 결국 이 밸류에이션 수업은 다모다란 교수님께서 아주 오랜 시간 동안 가르친 과목이라는 겁니다. ㅎㅎㅎㅎ 이 시간 동안 다모다란 교수님께서는 뉴욕 시장의 변화를 지켜보셨고, 수업 내용 또한 그 당시의 주식 시장의 내용을 반영하셨다고 합니다. 

 

다모다란 교수님의 유투브

 

혹시 직접 다모다란 교수님의 유투브를 보고 싶으신 분은 아래의 유투브 동영상을 참고하시면 되겠습니다. 

 

 

 

 

그럼 오늘은 여기까지 적겠습니다. 오늘은 날씨가 참 좋고 맑았는데요, 내일은 비가 쏟아질 예정이라고 하니, 옷을 따뜻하게 챙겨입으시길 바랍니다. 행복한 저녁시간 되시길 바랍니다.